市场行情

橡胶期货目前在16800附近震荡，国内天然乳胶价格报价偏强：

泰华THR桶装14200元/吨，黄春发桶装14300元/吨；泰华THR散装（太空包）12800元/吨，黄春发散装（太空包）12900元/吨。

后市观察

自从7月初泰国胶水原料价格跌破70泰铢/公斤之后，一直在60-70泰铢/公斤之间波动。时隔两个月之后，泰国胶水原料价格再度重返70泰铢/公斤。胶水原料价格上涨，反映出上游割胶似乎不畅，胶水供应不足，价格一直维持强势。

我们又对比了2017年以来泰国胶水原料价格单月的均价，通过图表我们很容易发现今年泰国胶水原料价格一直在高位震荡，比往年同期要高20多泰铢/公斤。今年价格长期维持高位，反映出泰国产能预期不足，增产空间有限，甚至已经出现了减产趋势。

原料价格上涨抬升了上游加工厂的成本，原料价格高位使得上游成本高企。理论上今年价格相比前几年要高这么多，价格会刺激胶农割胶，继而刺激产量的大幅增长，但今年的高价格并没有使得产量提升多少，如今在9月份的全球高产期，价格并没有回落，反而继续上涨。很有可能表明上游的供应潜力有限，就算抬高胶水的收购价也无法使得胶农割出更多的胶水。

供应潜力之所以不足主要原因可能在于橡胶树确实出现了衰减。比如印尼每年有9%的橡胶树被棕榈油等经济作物替代。而据业内人士反馈，泰国那边也有很多橡胶树被榴莲等更赚钱的经济作物所取代。

其次，糟糕天气的不断出现和此前长期的价格低迷使得胶农缺乏施肥和打理，削弱了橡胶树的单产。

同时，盘面的上涨还有一个逻辑，高产期如果遭遇天气等意外因素导致产量无法充分释放会使市场更加担心停割季的供应问题，所以市场会对任何在高产季的利多产生激烈的反映。市场会提前反映停割预期，因此价格表现反而偏强。

以上纯属个人分析，不构成投资建议，投资者据此投资，投资风险自我承担。